俄乌战争令油价暴涨，以史为鉴，回顾历史上的三次石油危机

 

石油作为一种不可再生资源，广泛用於社会生活的各个方面，主要被用来作为燃油和汽油，对经济发展有著不可替代的作用，因此油价的稳定对各个国家来说也十分重要。石油危机，是指石油价格的突然上涨，通常伴随著供应的减少。由於石油为先进的工业经济体提供主要能源，石油危机会危及整个全球经济的经济和政治稳定。

 

2022年2月底，俄罗斯入侵乌克兰，导致全球油价和大宗商品价格飙升，石油危机再次出现在市场的视野。自二战以来，全球主要发生过三次石油危机，笔者将在本文对过往的这三次石油危机进行回顾和复盘。

 

 

1950-1973年，石油价格被七大公司压得非常低，仅为1.8美元/桶。1973年10月第四次中东战争爆发，石油输出国组织（OPEC）为了打击对手以色列及支持以色列的国家，宣布石油禁运，暂停出口，造成油价飙升350%。

 

1973年10月19日，在尼克松总统要求国会为赎罪日战争向以色列提供22亿美元的紧急援助後，当时的阿拉伯石油输出国组织（OAPEC）立即对美国实施了石油禁运，禁运还包括日本和西欧，当时这些国家石油需求量占全球一半以上。不仅如此，OAPEC还开始了一系列的减产（从1973年9月到 1974年1月，阿拉伯产油国原油产量从每天2230万桶降低到1790万桶，下降了11.8％）。这些举措令石油价格从禁运前的每桶2.90美元飙涨到1974年1月的11.65美元/每桶。1974年3月，在OAPEC内部仍对继续禁运多长时间存在分歧的情况下，禁运被正式取消了，但是油价并没有跟随下跌。

 

20世纪70年代初美元贬值也是OAPEC推升油价上涨的另一个关键因素。由於石油价格是以美元计价的，美元的贬值实际上减少了石油输出国组织成员国从石油中获得的收入。 欧佩克成员国开始用黄金而不是美元来为石油定价。由於黄金价格与35美元挂钩的布雷顿森林协议的结束，到20世纪70年代末，黄金价格也升至每盎司455美元。因此，美元的急剧贬值也是这次石油危机一个不可否认的重要因素。

 

SP500指数走势VS美国油价走势（日图）

 

来源：tradingview

 

当时在全球资本主义经济已经困难重重的背景下，油价的上涨引发全球通胀飙升。第一次石油危机期间，美国CPI同比由6.2％上升至11.0％。SP500指数则从1973年10月16日开始下跌，到1974年9月30日最低跌至63.54，跌幅达36.33％。

 

 

1979年的能源危机发生在伊朗革命之後，这场革命始於1978年初，随著伊朗君主穆罕默德.雷扎.巴列维的倒台而於1979年初结束。伊朗是一个主要的石油出口国，高度的动荡导致全球原油供应大幅下降，引发了原油的短缺，以及恐慌性购买的激增。1980年9月22日，“两伊战争爆发”，产油设施遭到破坏，伊拉克石油产量从370万桶/天骤降至 20万桶/天，全球石油产量从580万桶/日降到100万桶/日以下，市场每天有560万桶的缺口，国际油价一度攀升到41美元/桶。

 

同期美国财政政策也在一定程度上刺激了油价上涨。1979年初，美国政府对石油价格进行了管制。监管机构命令炼油厂在危机初期限制汽油供应以增加库存，直接导致了油站价格的上涨。另一个因素是在能源部（DOE）决定让少数美国大型炼油厂向找不到现成石油供应的小型炼油厂出售原油後，由於规模较小的炼油商生产能力有限，这一决定进一步推迟了汽油供应。

 

为了缓解油价上涨的冲击，欧美等国家开始提高石油开采能力，随後OPEC石油产量开始回升，同时伴随著世界经济的衰退，石油需求开始回落。1983年OPEC决定降价15％，油价重新回落至30美元/桶下方。

 

SP500指数走势VS美国油价走势（周图）

 

来源：tradingview

 

整体而言，此次石油危机对全球经济影响相对较小。主要在於第一次石油危机之後，欧美国家认识到自己对石油的主宰权太弱，1974年2月，世界各主要石油消费国之间成立了国际能源组织IEA（International Energy Agency），旨在协调各成员国的能源政策，减少对进口石油的依赖。股指方面，1978年10月中旬开始的一个月内SP500指数从105.39点下跌12.24％至92.49点。短暂回升後，1980年“两伊战争”爆发，随著油价上涨，SP500指数再次从1980年11月的高位下跌至1982年8月的102.42点，累计跌幅超27%。1983年随著油价的企稳，美国股市进入了长期的上升阶段。

 

 

1990年的石油危机是由伊拉克在1990年8月2日入侵科威特而引发的，这是萨达姆·侯赛因第二次入侵欧佩克成员国。虽然与1973-1974年和1979-1980年的前几次石油危机相比，这次油价飙升仅持续了9个月，没有那么极端，持续时间也较短，但仍然导致了美国20世纪90年代初的经济衰退。当时石油的月平均价格从7月份的17美元/桶飙升至10月份36美元/桶。随著以美国为首的联军在对伊拉克军队的军事打击中取得成功，对长期供应短缺的担忧有所缓解，油价开始下跌。 

 

SP500指数走势VS美国油价走势（周图）

 

来源：tradingview

 

1990-91年，欧佩克的及时行动、美国的迅速干预和随後的军事成功帮助降低了未来石油供应的潜在风险，从而稳定了市场，恢复了信心。此次石油危机对经济的整体影响不及前两次，因此SP 500指数从当时的最高点也仅下跌了18.3%。